บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เมย์แบงก์กิมเอ็ง(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัท วีจีไอ (VGI)สมมุติฐาน COVID-19 ในประมาณการ ยังดูมีความเสี่ยง, ลดน้ำหนักเป็น ถือราคาหุ้นสะท้อนขึ้นมากว่า 60% จากเดือนเมษายน 2563 สะท้อนถึงความคาดหวังการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมสื่อ และสะท้อนสู่สมมุติฐานที่เราใส่ประเด็น COVID-19 ไว้ในประมาณการไปแล้ว ขณะที่การประชุมนักวิเคราะห์บ่งชี้ว่าสถานะการณ์ของบริษัทยังอยู่ในภาวะไม่แน่นอนสูงใน 3-6 เดือนนี้ อาจทำให้ประมาณการของเรามีความเสี่ยงในด้านลบ เราจึงลดน้ำหนักจากซื้อ เป็น “ถือ”ระหว่างรอดูพัฒนาการนี้
สถานการณ์ตลาดสื่อโฆษณายังสับสน ผู้บริหารเผย backlog ในมืออยู่ในระดับต่ำ 50% ของปีก่อน โอกาสที่ลูกค้าจะยอมเปลี่ยน backlog ให้เป็นรายได้นั้น ยังไม่แน่นอน ซึ่งผู้บริหารเผยว่า
แนวทางสำคัญคือ การรักษา backlog ที่มีอยู่นี้ให้ได้ แล้วหา new order โดยผู้บริหารมองไตรมาส 1 (เมษายน-มิถุนายน) รายได้จะได้รับผลกระทบจาก COVID-19 และต้องไปลุ้นฟื้นตัวในครึ่งปีหลัง นอกจากนี้ผู้บริหารยังปฏิเสธในการกำหนดเป้าหมายรายได้ปีนี้เนื่องจากความผันผวนของสถานการณ์ เราจับสัญญาณได้ว่า ผู้ประกอบการ-เอเจนซี่โฆษณายังอยู่ในภาวะลังเลที่จะใช้จ่ายกับสื่อโฆษณาแบบดั้งเดิม จากภาวะเศรษฐกิจไทยอ่อนแอ และอยู่ระหว่างจับสถานการณ์ New Normal ของคนไทย
แม้งวดปี 2562/63 (เมษายน 2562-มีนาคม 2563) VGI จะรายงานกำไรสุทธิ 1.4 พันล้านบาท ขยายตัว +29% YoYใกล้เคียงกับเราคาด แต่ทว่าเริ่มมีสัญญาณเชิงลบที่ต้องระวังคือ (1) อัตรากำไรขั้นต้น ยังลดลงต่อจาก 59.5% ปีก่อน เหลือ 51.3% แม้จะ restate งบเอา MACO ออกจากการ consolidate แล้วก็ตาม (2) สื่อบนรถไฟฟ้าแม้จะกระทบ COVID-19 เล็กน้อยในเดือนมีนาคม แต่การหดตัว -9% YoY ดูจะมากเกินไป ซึ่งบริษัทเผยว่าเกิดจากการปรับปรุงสื่อให้เป็น digital ระหว่างปีจึงสูญเสียโอกาส (3) สื่อในอาคารหดตัว -10% YoY เรากังวลว่าผู้ซื้อสื่ออาจเปลี่ยนวิธีการใช้สื่อ (4) การพบหนี้เสียขนาดใหญ่ 204 ล้านบาท ซึ่งพบไม่บ่อยในภาวะปกติ (5)The Nielsen Company รายงานเม็ดเงินโฆษณา ADEX หดตัวแรงในเดือนเมษายน 2563 ระบบขนส่งมวลชน -30% YoY, กลางแจ้ง -3% YoY, ในร้านค้า -51% YoY
ราคาหุ้นฟื้นตัว 60% จากเดือนเมษายน ขึ้นมาสะท้อนประมาณการปี 2562/63 ของเราซึ่งให้สมมุติฐานแต่ละหน่วยธุรกิจคาดจะได้รับผลกระทบจาก COVID-19 ราว 25%-33%ทำให้กำไรปกติคาดจะหดตัว -19% YoY ซึ่งระหว่างรอดูพัฒนาการว่าจะทำได้ดีกว่า/แย่กว่าคาดหรือไม่ เราลดน้ำหนักเป็น “ถือ” ราคาเหมาะสมเดิม 8.10 บาท/ หุ้น
ที่มา : บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง(ประเทศไทย)
"แบบดั้งเดิม" - Google News
June 06, 2020 at 06:00AM
https://ift.tt/2XAHraz
คอลัมน์โลกธุรกิจ - 'คาดการณ์ลำบาก' - หนังสือพิมพ์แนวหน้า
"แบบดั้งเดิม" - Google News
https://ift.tt/36f79nS
Bagikan Berita Ini
0 Response to "คอลัมน์โลกธุรกิจ - 'คาดการณ์ลำบาก' - หนังสือพิมพ์แนวหน้า"
Post a Comment